Dólares libres, en caída libre: cuáles son los motivos de esta calma y por qué no es sostenible en el corto plazo

En la primera rueda de la semana, el dólar blue cerró este lunes con una suba de diez pesos, a $1005 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.022 y el MEP se ofreció en $981.

En un panorama económico donde la estabilidad parece ser más una ilusión que una realidad, especialistas indicaron su visión sobre las razones de la actual "pax cambiaria" en Argentina y los riesgos que acechan en el horizonte. Los analistas destacaron factores clave que contributeron a la calma actual desde la austeridad fiscal hasta la vigencia del cepo cambiario. Sin embargo, advierten sobre la fragilidad de este equilibrio, sostenido por un esquema que podría resquebrajarse ante la falta de consenso político y la acelerada caída de la actividad económica y los salarios reales.

Por otro lado, señalaron que la brecha cambiaria tiene un riesgo latente. La combinación de opciones de inversión limitadas, una tasa de interés negativa en términos reales y un stock de pesos expectante, podría desencadenar una demanda creciente de dólares alternativos, poniendo en peligro la estabilidad monetaria. A pesar de los incentivos para los exportadores, la sostenibilidad del esquema actual pende de un hilo, dependiendo de la percepción de los tenedores sobre la posibilidad de un nuevo salto en el tipo de cambio oficial.

Los análisis de los expertos revelaron que, aunque la calma cambiaria actual ofrece un respiro, los especialistas anticipan que sin medidas estructurales y un consenso político sólido, la estabilidad es solo temporal. Los argentinos se encuentran en una encrucijada económica, donde la dirección que tome el país en los próximos meses será crucial para determinar si la calma prevalecerá o si las tormentas económicas volverán a azotar la nación.

¿Qué tracciona la calma de la plaza cambiaria?

Para la sociedad de bolsa GMA Capital, no es posible asignar la "pax cambiaria" a una sola variable, sino que responde fundamentalmente a seis puntos: la austeridad fiscal; la licuación de la masa monetaria; la mejora de la posición de reservas netas del BCRA; la profundización de la recesión que, en un marco de empresas e individuos dolarizados, empuja la oferta financiera; el esquema "blend" del mercado cambiario, que genera oferta comercial vía CCL; y la vigencia de la mayor parte del andamiaje del cepo.

"El primero, que ya varias veces desde el Gobierno remarcaron, es el ancla principal para la estabilización. Con una recaudación de febrero que se desplomó 10,8% interanual real, los ojos están puestos en el resultado del sistema consolidado no financiero del mes, pues los gastos deberían sufrir fuertes recortes para acompañar la baja de los ingresos. Recordemos que en enero el gasto primario se hundió 39% real anual, algo inédito en 30 años", precisaron.

Por otro lado, en cuanto a la licuación de los pesos como la compra de reservas del Central explicaron que "tienen matices", dado que por un lado, la licuación de los pasivos de la entidad monetaria no es tal si se contempla el stock de puts y por el otro, la acumulación de reservas de u$s 9.600 millones desde la devaluación se da en un contexto donde la demanda privada de divisas aún está afectada por trabas regulatorias.

"En cualquier caso, el esquema "blend" del mercado cambiario es la variable que mejor explica la calma del precio financiero de la divisa. Con la obligación de liquidar el 20% al CCL y un aumento de los incentivos por vender al exterior, producto de la devaluación del 13 de diciembre, los exportadores son oferentes naturales comerciales en un mercado con demanda financiera estrangulada", indicaron.

Por esta razón, de acuerdo con el bróker, en los rincones del mercado comienza a resonar el planteo sobre la sostenibilidad del ajuste basado en el recorte abrupto del gasto público, producto de que sin tener un consenso político detrás, y con un nivel de actividad y salario real desplomándose a velocidades récord, es cuestión de tiempo para que este esquema comience a mostrar fracturas.

"En este sentido, el Plan de Mayo, más allá de las dudas sobre la viabilidad de un acuerdo con las provincias, que algunas ya anticipan su negativa a aprobar la Ley de Bases en su totalidad, intenta resolver esta problemática", concluyeron.

Tormentas que complican la calma del dólar

Si bien la brecha cambiaria hiló su séptima semana consecutiva a la baja, para la consultora Ecolatina aún persisten ciertos riesgos latentes que pueden poner en jaque el esquema monetario vigente.

"¿Cuál es el principal riesgo en este contexto? El despertar de la brecha cambiaria generado tanto por la oferta como por la demanda. Por un lado, las prácticamente nulas opciones de inversión para resguardarse frente a los mayores niveles de nominalidad, junto con la vigencia de una tasa de interés sumamente negativa en términos reales quitan incentivos a ahorrar en pesos. Por ende, un stock de pesos que se encuentra expectante podría redireccionarse hacia los dólares alternativos, generando así una mayor demanda de dólares por fuera del MULC", precisaron.

Desde Ecolatina explicaron que si bien los exportadores tienen incentivos a liquidar frente a la continua caída en los precios internacionales y el elevado spread entre la tasa de interés y el crawling peg (tasa en 8% mensual contra una devaluación mensual del 2%), el esquema se considerará sostenible siempre y cuando los tenedores de los dólares no perciban que puede ocurrir un nuevo salto discreto del tipo de cambio oficial en el corto plazo.

"El ingreso de divisas proveniente de la cosecha gruesa es fundamental para mantener el saldo comprador del BCRA frente a una demanda que paulatinamente se irá incrementando producto del esquema de acceso escalonado. A su vez, una menor liquidación de exportaciones reduciría también la oferta de dólares en los mercados financieros, sumando presiones a la brecha cambiaria", anticiparon.

aunque la calma cambiaria actual ofrece un respiro, los especialistas anticipan que sin medidas estructurales y un consenso político sólido, la estabilidad es solo temporal

A cuánto cotiza el dólar blue hoy

El dólar blue se ubicó en $1.005 para la venta y a $985 para la compra.

Cómo operan los dólares financieros

En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.022 y el MEP se ofreció en $981.

Cuál es el precio del dólar oficial

La cotización del dólar minorista del Banco Nación finalizó a $867.

El dólar mayorista se negoció a un promedio de $848.

Por su parte, el dólar solidario y dólar tarjeta se ubicaron en $1.387,20.

La brecha cambiaria

Por último, la brecha cambiaria entre el dólar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:

Blue: 18%

CCL: 20%

MEP: 15%